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来源:新华网 momo1881晚报

[摘要]国内政策放宽,中概股回归国内资本市场不确定性减少,回归本土更具优势。 腾讯科技 雷建平 7月3日报道 过去1个月时间,包括360、人人、世纪互联、陌陌、淘米等大批企业在筹备私有化,数量超20家。不过,眼下A股市场急剧的下跌让正准备集体回归的中概股遭遇尴尬。 过去13个交易日的剧烈动荡,让不少A股投资者难以忘怀。A股在6月12日触及5178点后便一路狂泻,自6月15日起,沪指已跌去将近1400点,回到今年3月底的光景。 据腾讯证券统计,以6月23日到6月26日当周有效持仓5076.60万投资者来计算,平均每个账户这13日市值蒸发32万。在这一轮节节败退中,创业板无疑是重灾区。 曾创造30多个涨停神话的妖股暴风科技因停牌躲过一劫,但包括乐视在内的大批企业却没有这样的好运,有资深股民感叹说,眼睁睁看着账户缩水,想割但又舍不得,有种深深的无力感。 A股仿佛在走向迷途,筹备借壳上市的分众传媒又横遭风波,这让360、人人、世纪互联、陌陌、淘米等企业面临艰难选择,是取消私有化,还是继续私有化,勇敢走向未知。 人人率先做出了选择。人人公司COO刘健近日表示,人人也做股票运作,但人人从来没有玩中国股票,中国的股票实在看不懂。人人不排除任何可能,但人人暂时不考虑A股市场。 刘健还认为,如果A股熊市提早到来,很多准备下市公司或已宣布下市的公司可能也不下了,因为回归国内资本市场没有什么优势,为何还要大费周折的私有化。 相比中概股的迟疑,没上市的互联网企业回归国内资本市场的意愿更坚决。互动百科日前宣布拆除VIE,引入2.8亿元投资,转投国内资本市场,预计2015年底前完成新三板挂牌。 同一时间,有多方未经证实的消息显示,蚂蚁金服、中国商飞、大众点评及爱奇艺等4家企业将成为上海证券交易所战略新兴板首批挂牌企业,按筹备进度,战略新兴板最快有望于明年4月推出。 刘强东VS彭志强:中概股是否该回归 在当前的中概股回归潮中,京东集团CEO刘强东的态度最突出。刘强东明确指出,京东不会私有化,自己更关注公司的长期价值。 刘强东列举了两个观点。首先,京东没有从美国资本市场退市,再回到国内上市的计划;其次,京东对不同资本带来的不同溢价能力一点兴趣也没有。 我只关心这家公司5年后发生什么,十年后发生什么,能不能持续长期为社会创造价值。 搜房CEO莫天全与刘强东观点类似,莫天全说,搜房不排除私有化可能,但目前搜房完全没有私有化想法。搜房现在最需要思考的是,如何做好业务。 搜房如要折腾,也是优先折腾业务与公司转型,而非私有化。莫天全对腾讯科技表示,折腾什么呀,下市、上市,来来回回,反而对公司基本业务有影响。 在A股持续大跌的背景下,中概股私有化浪潮有所缓解,刘强东和莫天全的的言论代表了一类曾经被淹没的声音。 不过,汉能投资董事总经理赵小兵对腾讯科技表示,相较于大多数中概股,京东一直是更大的受益者。京东在美股市场有超过400亿美元的市值体量,还享受了比亚马逊、阿里更高的市盈率。 盛景网联董事长彭志强说,京东若以超过400亿美元市值回归A股将会引发极大震动,需要调动巨量资金,但今天说不想回来的人,不排除在某个时机、某种方式回来,只是时间早晚问题。 就像很多企业每次对外说,公司没有IPO计划,但私下准备IPO比谁都忙,唯一的区别在于,大家只不过是在合适的时间说合适的话,做合适的事情。 作为企业经营来讲,最怕的就是摇摆,最怕团队犹豫到底是去美国还是回中国,这样会耽误很多事情,现在只需要一个声音,一个节奏,就是赶紧回归A股。 彭志强认为,当前A股市场的暴跌、震荡,对拆除VIE架构的企业没有实质影响,但对企业运营者却完全是心理上的干扰。A股市场已呈现过热,调整更有利于结构化牛市的维持。 这次的调整是排雷,虽然不是主动选择,过程也有阵痛,但真跌谁都受不了。彭志强说,VIE企业更该坚定回归A股的信心,因为可预见的大风险已提前化解掉。 经纬创投的遗憾!错失妖股暴风 互动百科高调宣布将拆VIE架构转投国内资本市场后,互动百科创始人兼董事长潘海东(微博)日前透露,互动百科拆VIE比起暴风影音和中文在线快,仅用了6个月时间就把VIE结构拆完。 互动百科拆除VIE架构前后(腾讯科技配图) 吸引互动百科回归的是A股奇高的市盈率。即便回调,中国整个互联网企业的市盈率依然非常高,2014年A股平均194倍。在2015年差不多是127倍,远高于纳斯达克、纽交所等市场的水平。 晨晖资本创始合伙人晏小平全程参与了互动百科拆VIE架构,称拆VIE有几个核心要点:快、壳干净、业务规范,此外,公司业务也需要调整至国内投资人能看得懂的范围。 对多数VIE企业来说,最大挑战是,在最短时间内平衡原来投资人和新的投资人利益关系。 晏小平说,老的投资机构像红杉资本、IDG或经纬创投等,既有美元基金又有人民币基金。老的投资人可拿人民币基金接自己的盘,拆的过程就须有第三方人民币基金参与。 原因在于,单个老的投资机构自己两边利益有冲突,第三方基金参与可对项目更好地定价。实际上,相比互动百科6个月拆除VIE架构,晏小平的其它几个VIE拆除案例都不太顺。 拆VIE结构也让人民币基金更受欢迎。 暴风科技拆除VIE机构过程中清理了美元基金,身为投资方的IDG在拆除过程中将美元基金换成人民币基金,当前暴风第二大股东和谐成长基金即为IDG旗下人民币基金。 而经纬创投在这方面就收到教训,其曾参与暴风的早期投资,且占有较多股份,但最终未享受暴风连续涨停的收益。经纬创投彼时并没有人民币基金,随后受此刺激建立自己的人民币基金。 当前,主要的美元基金都开始拥有自己的人民币基金,就在今年6月,华泰证券就宣布携手红杉资本设立产业并购基金,初定募资100亿元,其核心投资策略是聚焦龙头公司产业整合、中国概念股、红筹股回归、国企混改以及中国企业海外产业并购中的投资机会。 盛景网联董事长彭志强说,2014年时就建议美元基金加大人民币基金的投资规模,但当时新三板不明朗,注册制也是模模糊糊,大部分美元基金只是处于观望。 到了2015年春节后,随着新三板日益成熟,注册制改革明确,暴风科技又给大家打了兴奋剂。一线基金管理人高度认同回归。如果美元基金不同意回归,这时黄花菜都凉了。 彭志强指出,一线基金管理人有这个想法后,也带动很多的创业者认同这件事。投资人推动比创业者推动更容易,对创业者而言,也不敢提,毕竟离婚是很难受的事。 私有化背后需要冷思考 不仅仅是互动百科,包括天涯、锤子科技等科技企业都将目光瞄准新三板。最近A股公司迅游以3000万入股锤子科技,锤子科技估值超26亿,昨日晚间又有传闻称,苏宁云商也入股锤子科技。 人人COO刘健不十分看好新三板,称今年要上四千个企业,哪个国家1年上几千个企业还个个赛神仙。新三板是一个登记,不是IPO概念。当然人人也不排斥,反正到时候再看。 彭志强的观点则是,VIE企业的回归系大势所趋,在全速、全力、全仓情况下,首选的市场是新三板。在新三板上进可攻、退可守,VIE企业可以安全回归到祖国怀抱。 新三板的好处是,VIE企业不用担心股市下跌,不用担心注册制推迟,及IPO审批暂缓,新三板扮演了企业C轮的角色。创新企业不必再担心由于资金跟不上,而遭遇C轮死的局面。 当然,中概股回归A股有复杂性,华兴资本CEO包凡提醒说,企业需有几点冷思考: 时间问题。中概股回来的过程很复杂,美国通常下市在6个月到12个月之间完成,下完市之后再到国内,如果按照传统的排队上市的方式那就是3年以后的事。 即使注册制真正下来,到实施也是一两年以后的事情。而当前新三板整体融资能力,及流动性也有一定的挑战。 回归A股还有一个途径是借壳,但A股市场主板的壳最少是30亿,分众买壳花了40个亿。借壳的资金成本不是每个企业都能够承担,分众借壳上市还遭遇了内幕交易的风波。 而在退市再上市的这个漫长时间内,必须要考虑第二个风险:如何保证企业的融资能力。 在回归的过程中,企业还要继续发展,必须要想明白如何解决这段时间内的融资问题。通常退市时企业都会大量借债,这种情况下融资能力也会受限。 此外,还要考虑到回归过程当中员工的心态问题,员工好不容易等到上市,期权可以兑现,现在又要退市再走一次上市过程,员工是否还愿意重新跟企业踏上新长征。 当然,汉能投资董事总经理赵小兵对腾讯科技表示,国内资本市场越来越好转,随着工信部放开电商外资股限制,以及战略新兴板等政策的推出,中概股回归国内资本市场不确定性已减少。 随着政策进一步放宽,未来360、盛大游戏、完美世界等可能都不需要像分众传媒一样再借壳上市。赵小兵说,长期来看,中国互联网企业回归本土会更具有优势。 140 940 187 23 379 300 84 531 59 398 48 920 619 312 702 734 869 620 549 629 794 25 820 826 304 762 34 528 176 551 626 342 160 594 473 675 665 953 370 60 220 363 646 390 721 47 867 329 97 214

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